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事实上,近日全面降息的呼声又升温。新任中金公司首席经济学家梁红前日指出,定向宽松政策缺乏透明度,且带有指令性配置资源色彩,降低了货币政策引领预期的功效,并有违推进市场化改革的长期目标。
“当前货币政策总体仍偏紧。虽然决策层一再呼吁降低实体经济融资成本,但无风险利率实际水平依然偏高,在当前主要经济体货币宽松背景下尤显突出。”梁红称,预期明年央行将全面降准4次并降息2次,货币条件较今年加快放松。同时,财政政策对经济增长的支持力度加大,财政赤字小幅扩张。
更多宽松政策可期
三季度以来,央行一方面在通过传闻中的SLF“放水”的同时,另一方面,仍在公开市场“反向”操作,即通过正回购持续回笼资金,打破了一些市场人士关于“正回购暂停”的预期。
这也凸显了央行的顾虑。由于当前我国货币信贷存量较大,增速也保持在较高水平,不宜靠大幅扩张总量来解决结构性问题。而其中不容忽略的一个背景是,9月来央行通过SLF投放超7000亿资金对应的是,三季度外汇占款的持续低迷。
民生证券研究院执行院长管清友说,总体上三季度央行货币投放较为谨慎。三季度外汇占款继续低迷。在美元走强的背景下,居民结汇意愿不强,央行通过SLF补足基础货币缺口。从基础货币的增速状况看,央行还是有意维持了基础货币状况的稳定。
在此背景下,近期的货币政策举措也显示,央行更愿意通过正回购利率下调这种价格型工具,来引导融资成本的下降,而非“总量扩张”。正如央行副行长胡晓炼近日所说,货币政策要从数量型为主向价格型为主转变,利率的调节作用将进一步发挥。
“近几个月的流动性宽松措施,主要是为了在外汇流入势头减弱、实体经济部门现金流恶化、偿债负担加剧的背景下保证整个体系的流动性适度充裕。”瑞银首席经济学家汪涛近日指出,随着今年底、明年初房地产建设活动和其他相关行业进一步放缓,预计决策层将会采取进一步的稳增长措施。
汪涛说,预计进一步的宽松措施在短期内仍将以被动应对、定向的方式推出。除非外汇持续大规模净流出,否则央行短期内不太可能全面降准、以避免释放过强的放松信号,而是会依赖相对间接的渠道来提供流动性支持。
“但朝前看,随着决策层政策定力受到越来越大的考验,出台全面宽松措施(如全面降息)的概率在未来几个月会逐步上升。”汪涛认为。
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(编辑:小小丁)
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